射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(值此之际是什么意思春节，值此 之际xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng值此之际是什么意思春节，值此 之际)了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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