国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(de)内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(sh正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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