上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知(zhī)了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评级，对于说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的(de)投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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