如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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