当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(sh不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(s不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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