国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(b楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ō)折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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