射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智比较长的古诗词，比较长的古诗10句微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市比较长的古诗词，比较长的古诗10句场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预比较长的古诗词，比较长的古诗10句计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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