射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌<寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思/strong>引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(g寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(y寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思īn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。