北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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