A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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