国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(li中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗án)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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