大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(g一滴水多少ml 一滴水多少克ǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　一滴水多少ml 一滴水多少克rong>4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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