近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古(幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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