射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥rong>

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。