尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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