4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外(wài)棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒(dào)挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也(yě)较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植(zhí)面(miàn)积下降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)全球棉钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(mián)花消费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花(huā)市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(gu钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ó)内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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