在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(há折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗i)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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