大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次(cì)长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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