近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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