金(jīn)融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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