北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门(mén)积(jī)极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决(jué)定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xi站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的àn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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