5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持(chí)续扩张(zhāng)。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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