尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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