在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否顶的速度越来越快越叫的原因(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shu顶的速度越来越快越叫的原因ō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　顶的速度越来越快越叫的原因看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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