昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未来前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(pán)面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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