自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tón韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗g)其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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