当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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