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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xi尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次à)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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