北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)蜡的熔点是多少度25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入蜡的熔点是多少度调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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