财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(q不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情uàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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