5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％<感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内/p>

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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