北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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