尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了A的表现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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