如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gā全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制o)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(d全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制e)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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