昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国(guó认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能(né认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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