国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人>

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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