在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(ji为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ào)育(yù)。”孙桂平称。

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