财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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