周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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