北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān均码一般是什么码，均码一般是什么码数)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.均码一般是什么码，均码一般是什么码数3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(w均码一般是什么码，均码一般是什么码数èi)就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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