财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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