5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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