A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)手机话费交了能退吗一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(手机话费交了能退吗zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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