本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊f0000; line-height: 24px;'>电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊式牛(niú)市带来电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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