财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7结婚以后他那个越来越大了.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追结婚以后他那个越来越大了上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出结婚以后他那个越来越大了，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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