财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市i行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思s bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(nián)来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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