“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济(jì)体(tǐ)整(zhěng)体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国(guó)家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆(lù)，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和增速快速(sù)上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数(shù)据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增速(sù)与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产品结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大背(bèi)离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的(de)波动可(kě)能加大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外(wài)，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍(réng)是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速暂时(shí)回(huí)落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机(jī)电出口金额(é)维持强势，增(zēng)速(sù)较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性(xìng)仍(réng)可在(zài)一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚(jù)光灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和(hé)贸易放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保(bǎo)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级守估计拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国(guó)出口规(guī)模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下(xià)的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少，我国全(quán)年(nián)出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为(wèi)在(zài)中国加入世(shì)界贸(mào)易组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰(shuāi)退或是经(jīng)济(jì)增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中(zhōng)，选(xuǎn)出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和(hé)衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累我国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方面：数(shù)据口(kǒu)径差异(yì)和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出(chū)口的(de)数据(jù)存在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国(guó)出口端(duān)的增速会更高，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据(jù)的(de)测算(suàn)是低(dī)估的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较大的(de)不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级外需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不(bù)足(zú)。

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