当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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