大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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