射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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